今年1—5月，多家美妆相关企业从A股退市或从新三板摘牌——

　　在A股市场，布局多款热门化妆品原料（包括玻色因、依克多因、红景天苷等）业务的普利制药，被深交所决定终止上市，并于5月22日被摘牌；新锐美妆品牌“地球主义”运营公司柔以时的实控企业龙津药业，以及佩冉化妆品的控股企业九有股份，均于近期发布公告称收到《终止上市事先告知书》。在新三板市场，广东幸美化妆品于4月底终止挂牌；田缘舞沙护肤品的母公司林森生物于2月“离场”……

　　一批企业被资本清退或主动退出的同时，不少企业也在加速入场。创健医疗、珈凯生物、维琪科技等美妆原料商均于近期进入创新层。

　　从美妆相关企业的种种变动可以看出，今年上半年，资本市场正在加速出清低效资产，引导优质企业入场，逐渐形成“良币驱逐劣币”的市场环境。

　　7家企业主动或被动“离场”

　　通过对公开信息梳理发现，今年已离场或即将退出资本市场的美妆相关企业有7家（详见表1），退出原因可以归纳为3种类型。

　　第一类是财务造假/出现信披问题，包括普利制药、九有股份、广东幸美化妆品和森语集团4家企业。

　　根据中国证监会发布的《行政处罚决定书》，普利制药2021年、2022年年度报告存在虚假记载，虚假记载的营业收入金额达10.29亿元，占这两年披露的年度营业收入合计金额的31.04%；虚假记载的利润总额达6.69亿元，占这两年披露的年度利润总额的73.83%。该公司已于5月22日被摘牌。

　　九有股份则是因为公司2024年度财务会计报告和内部控制报告均被出具无法表示意见的审计报告，公司股票触及终止上市条件，目前已收到《终止上市事先告知书》。

　　广东幸美化妆品和森语集团均是因为未按照规定时间披露相关报告。前者因公司未披露2024年半年度报告，违反了相关规定，被终止挂牌；后者截至4月30日未按照规定披露2024年年度报告，且主办券商已无法与其取得联系，最终于5月6日被停牌。

　　第二类是主动申请退出，包括雅莎股份和林森生物2家企业，给出的理由均是：为更好地集中精力做好公司经营管理，降低公司运营成本，提高经营决策效率。其中，林森生物已于今年2月终止挂牌；雅莎股份则于6月10日终止挂牌。

　　第三类是业绩未达标，仅有龙津药业1家企业。2024年5月6日，龙津药业因2023年度经审计的净利润为负值且营业收入低于1亿元，被实施退市风险警示。2024年度，龙津药业经审计的利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润三者孰低为负值，且扣除后的营业收入低于3亿元，触及股票终止上市情形。目前，该公司已收到《终止上市事先告知书》。

　　企业折戟缘于多重因素

　　上文提到的企业中，有多家企业在布局美妆业务后一度迎来业绩上涨，甚至达到了业绩新高，给企业发展带来信心。

　　九有股份在2023年收购佩冉化妆品40%的股权后，2024年化妆品业务营业收入达到3.76亿元，同比增长118.84%。

　　林森生物的业绩增减也“依赖”护肤品业务。2021年，林森生物护肤品业务营业收入达到8668.3万元，占整体营业收入的71%，同比增长达4214.13%。2022年，其护肤品业务营业收入继续上涨61.37%，首次突破亿元，达到1.4亿元，在整体营业收入中的占比超过86%。不过，2023年，林森生物护肤品业务营业收入大幅下降，仅278万元，导致企业整体营业收入明显下降，仅为2258万元，同比下降85.99%。

　　森语集团2023年销售产品的营业收入同比增长950.16%，主要原因是该企业推出的灵芝孢子粉系列产品和灵芝化妆品系列产品上市后得到较好的市场反响，使企业销售产品收入大幅增加。

　　尽管美妆业务给上述企业带来了良好的业绩，但终究难以挽回企业颓势。

　　一方面，良好的业绩不一定能化解企业内部问题带来的风险。例如，九有股份触及终止上市条件的原因系其报告被出具无法表示意见的审计报告；森语集团亦是未能按照规定披露相关报告。而林森生物业绩下滑，一定程度缘于其董事长、实际控制人因涉嫌妨害药品管理罪被逮捕。

　　另一方面，拓展美妆业务并不能及时见到回报。例如，龙津药业于2023年增资控股新锐美妆品牌“地球主义”的运营公司柔以时。“地球主义”控油去屑净澈洗发水一度登上“抖音电商排行榜之国产洗发水爆款榜TOP1”，但柔以时并未给予龙津药业正向回馈。企查查数据显示，2023年、2024年上半年，柔以时的营业收入分别为646.93万元、236.14万元，但净利润分别为-772.51万元、-143.42万元。

　　此外，运营好美妆业务也并非易事。以广东幸美化妆品为例，该公司旗下拥有植美村、泉润等品牌，营业收入于2015年便突破3亿元。但近年来，由于该企业未能跟紧行业更新迭代的步伐，业绩一再低迷。

　　资本推动优质企业加速入场

　　在一批企业主动或被动退出资本市场的同时，另一批企业正在加速入场。

　　近期，3家美妆上游原料商——创健医疗、珈凯生物、维琪科技进入创新层。根据规定，从新三板转至北交所的条件之一，便是“创新层连续挂牌满12个月”。有业内人士分析，这3家企业挂牌新三板的目的，正是在北交所上市。“若这3家企业均能顺利进入北交所，那么美妆原料商在资本市场的权重将进一步提升。”

　　数据显示，这3家企业近年来均有亮眼的业绩表现（详见表2）。2024年，珈凯生物、维琪科技净利润均取得双位数的同比增长，尤其是维琪科技，营业收入和净利润增幅均超过50%。创健医疗2024年的业绩表现虽不理想，但在2023年，其营业收入和净利润增幅也都超过60%。

　　“资本市场正在加速出清低效资产，引导优质企业入场，形成‘良币驱逐劣币’的健康生态。”有业内人士表示。

　　除了资本市场的引导，政策文件的发布也为优质美妆小微企业发展带来了新的机会。5月21日，国家金融监督管理总局、中国人民银行、中国证监会、国家发展改革委等八部门联合发布《支持小微企业融资的若干措施》，明确提出支持小微企业开展股权融资；支持符合条件的小微企业在新三板挂牌，规范成长后到北交所上市，引导社会资本更多向创新型中小企业聚集，带动同行业、上下游小微企业共同成长。

　　【作者单位：品观科技（武汉）有限公司】

(责任编辑：张可欣)