（以下内容从天风证券《医药生物行业专题研究：聚焦好赛道—黄金眼科产业，大市值公司与成长白马的培育土壤》研报附件原文摘录）

　　眼科产业高景气度，就诊人次目前仍保持在双位数的高增长

　　2019年预计我国眼科医疗市场整体规模达到1700亿，2015-2019年行业规模符合增速达到11.4%。其中眼科医疗服务市场大约位1240亿，是眼科市场空间最大的一部，占比达到73%；其次为眼科器械市场，2019年市场规模大约为267亿元，占比为16%；最后为眼科用药市场，行业规模约为193亿元，占比11%。眼科医疗服务涵盖全生命周期，随着电子产品的普及，用眼习惯的改变等等，眼科市场的空间还将进一步提升。中国卫生统计年鉴数据显示，2018年我国眼科诊疗人次达到2932万，2011-2018年复合增长CAGR达到10.9%，同时眼科专科亿元数量达到761家，2011-2018年复合增长12.9%；叠加眼疾病发病率的持续提升，行业整体景气度还将持续向上。

　　覆盖全生命周期，眼科细分潜力无限

　　眼科疾病覆盖全生命，从青少年到老年，包括屈光不正,干眼症，视网膜疾病，青光眼，白内障等疾病。从治疗方式来看，从而衍生了类似角膜塑形镜，屈光手术，眼底病治疗，白内障手术等细分领域的机会：（1）2015年我国角膜塑形镜的销量为64.3万，渗透率约为0.57%，参考历史渗透率的增长，我们预计渗透率的增长速度为20%，则到2025年，渗透率达到3.5%，行业目标患者人数大约为365万人，市场规模约为256亿，与2019年行业市场规模相比存在3倍。（2）屈光手术是目前治疗近视的主要手段，我国近视人群超过6亿，与美国等发达国家相比行业渗透率提升空间大。近视率的提升+摘镜意愿的提升，我们预计到2025年我国屈光手术量有望达到328万，市场规模有望达到492亿元。（3）我国干眼症发病率约为21%-30%，患病人数约为2.3亿，与干眼症对应的人工泪液市场规模预计到2025年将达到47亿。（4）2019年我国白内障患者预计约1.8亿人次，但我国CSR2018年仅为2662例，为印度的50%，欧美等发达国家的20%-30%，而随着人口老龄化程度的提升，保守估计2025年我国白内障手术市场规模约为141亿。（5）第二大致盲病青光眼患病人数接近2000万，主要视网膜疾病患病人数约为1850万，相关药物市场空间同样具备较大增长空间。眼科疾病发病率的持续提升带动产业链相关市场的不断增长，同时在居民消费能力提升以及眼健康重视程度的持续提升，我们判断眼科疾病相关的细分领域具备较大的发展潜力。

　　眼科领域两个维度的增长动力，催化大市值公司与成长白马

　　电子产品的普及，以及用眼习惯的变化，对国民的眼健康产生了较大的影响，眼部疾病的发病率持续提升，但整体治疗渗透率较低。我们判断在眼科行业领域第一个维度的增长来自于“人口红利+渗透率提升”；第二个维度是“眼健康的重视程度提升+消费升级”。行业空间大，成长动力强，具备培育大市值公司以及成长白马的土壤。相关公司：眼科医疗服务（爱尔眼科，光正集团，希玛眼科，德视佳等）；眼科耗材（昊海生科，爱博诺德，欧普康视）；眼科用药（康弘药业，兴齐眼药等）。

　　风险提示：竞争加剧，带量采购降价幅度超预期，渗透率提升速度不及预期，政策变化带来经营的调整，医疗质量安全风险等

20200801-天风证券-医药生物行业专题研究：聚焦好赛道—黄金眼科产业，大市值公司与成长白马的培育土壤.pdf

(责任编辑：刘思慧)